北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒(sā)韦召开年(nián)度股东大会(huì)。公司(sī)董事长93岁的沃(wò)伦·巴菲特(tè)和副董(dǒng)事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃(chī)喜(xǐ)诗糖果，一边回答了来自全球投(tóu)资者5个多小时的互(hù)动(dòng)提问。

　　在这次股(gǔ)东会中(zhōng)，两位奥马(mǎ)哈“先知”再度(dù)和投资者分享了投资、成功以(yǐ)及长寿的(de)秘诀，并就市(shì)场关注的AI、新(xīn)能源、美国银行危机(jī)、苹果以(yǐ)及(jí)公司“接班人”等热点话题进行(xíng)了探讨(tǎo)。

　　例如，巴(bā)菲特在股东会上表示，他(tā)和芒格依(yī)然高度看(kàn)好(hǎo)苹果公司(sī)。“如果让(ràng)消(xiāo)费者选择，是放(fàng)弃(qì)第二(èr)台车，还是(shì)放弃iPhone，我想大多数人(rén)会放(fàng)弃第(dì)二辆车。这是(shì)消费者行为对苹(píng)果公(gōng)司带来的(de)机会(huì)。”

　　同(tóng)时，也(yě)谈(tán)到(dào)了台积(jī)电在产业链中的重要位置。巴菲(fēi)特认为(wèi)，“目(mù)前(qián)没(méi)有一家公司可以与(yǔ)台积电相比拟，这家公司拥有非凡的领导(dǎo)地(dì)位。”

　　为(wèi)了让读者能够在第一(yī)时间获(huò)取本次股东(dōng)会最(zuì)新观点，筛选出(chū)40条(tiáo)核心精华(huá)内容，以飨(xiǎng)读者(zhě)。

　　重点企业背(bèi)后价(jià)值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许(xǔ)多

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯克(kè)希尔(ěr)买卡车加油站Pilot比(bǐ)英国(guó)石(shí)油买Travel Centers贵的原因(yīn)是，买Pilot是一个(gè)分(fēn)成三个阶段的交易，第一个(gè)阶(jiē)段价格很(hěn)好，第(dì)二个(gè)阶段(duàn)由于他们去年优(yōu)异的业(yè)绩对(duì)卖家(jiā)很有(yǒu)利(lì)。

　　自(zì)从我(wǒ)们(men)在 2017 年购买了Pilot 的股份以(yǐ)来，这部分股份已(yǐ)进行了(le)“股权(quán)”会计处(chù)理(lǐ)。2023年初，伯克希尔将(jiāng)购买(mǎi)Pilot的(de)额外(wài)权益，这将使我们的所有权提(tí)高到80％，并(bìng)导致我(wǒ)们在财务报表中(zhōng)充分(fēn)整合(hé)Pilot的收益、资产和负(fù)债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太合理(lǐ)，Pilot的选址要(yào)比后者(zhě)好(hǎo)许多(duō)。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特(tè)：希望能够拥有多个

　　具备(bèi)沃尔玛(mǎ)一样分销能力的(de)分销商

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，“沃尔玛的分销(xiāo)做的很(hěn)好(hǎo)，我(wǒ)们有很多产品供(gōng)应给它，但有些产(chǎn)品很难(nán)让人们(men)只去沃尔玛(mǎ)购(gòu)买，我们也会把产品(pǐn)的分销渠道多元化，我们希望能够拥有多个具备沃尔玛(mǎ)一样分(fēn)销能力的分(fēn)销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有(yǒu)101年的历史，

　　但其魔(mó)力也(yě)不是无限的(de)

　　再谈自身(shēn)钟爱的喜诗糖果，巴(bā)菲(fēi)特说，“喜(xǐ)诗糖果当前面临的问题不在于是否开(kāi)新店。我和查理为了把这个品牌推向全球做过很多尝试，每(měi)次我们(men)都是在最初(chū)觉(jué)得(dé)走(zǒu)对(duì)了(le)方向，但后来发现还是不(bù)行。喜诗糖果有101年的历(lì)史(shǐ)，虽然有自己的魔(mó)力，但(dàn)魔(mó)力也不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经营难题(tí)比较多(duō)

　　关于电影和迪(dí)士尼，芒(máng)格说，电影行(xíng)业是一(yī)个（经(jīng)营(yíng)）非常困难的行业，是（竞(jìng)争）非常严峻的行(xíng)业。“举(jǔ)个例子，假如疫(yì)情(qíng)前有70％的业务，随着(zhe)疫(yì)情的来临，客(kè)流量(liàng)减(jiǎn)少(shǎo)了，但电(diàn)影院不(bù)能减少影片供(gōng)应，也不能减少其(qí)他消耗(hào)品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视(shì)暴(bào)雪的事情上

　　微(wēi)软已经做得非常出色了

　　有投资人提(tí)问(wèn)，伯(bó)克希尔(ěr)出售(shòu)动视暴雪(xuě)股(gǔ)份是(shì)否影响到了微软对其的收(shōu)购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管要求下应披露的事项都已在13-F或(huò)10Q文件里(lǐ)写(xiě)明了。至(zhì)于微软，我认(rèn)为(wèi)他们(men)已经做得非常(cháng)出色了，为了达成(chéng)这笔收购，微软与英国有关部门积极地进行了(le)合作，但(dàn)这并(bìng)不代表他们最终一定会成功，这(zhè)也(yě)不是愿意多花钱就能解决的问题。我还不清楚最终结果(guǒ)会如(rú)何，但(dàn)即使这笔收(shōu)购(gòu)最终没有成功，也不代(dài)表微软或(huò)动视暴雪有(yǒu)任何的缺陷(xiàn)。”

　　关(guān)于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹(píng)果公(gōng)司，

　　其在伯克希尔持仓占比已(yǐ)超过了(le)能源业务

　　在股东大会上，巴菲特高度肯定了(le)苹果公司。他说，“苹果(guǒ)公司(sī)在我们仓位中的占比超过了(le)能源(yuán)业务。虽(suī)然我们持有苹果的股份占比(bǐ)不(bù)高，但每(měi)年的(de)权重都(dōu)在增(zēng)加。我不懂手机(jī)，但我能看(kàn)明白消费(fèi)者的习惯。如果让消费者选是放弃(qì)买(mǎi)手机还是放(fàng)弃(qì)买汽(qì)车(chē)，我想很多人会(huì)选放弃汽(qì)车(chē)。”

　　“我们不知道未来趋势会如何(hé)发展，但我们知道什么是(shì)正确(què)的价格，我们可以在消费者(zhě)行为方面做一定的预测，以及(jí)它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在(zài)买第(dì)二辆车(chē)和买iPhone之(zhī)间选(xuǎn)择，多数人可能会选择放弃买车

　　有(yǒu)投资(zī)者对于苹果占伯克(kè)希(xī)尔组合(hé)的35％表示担(dān)忧，认为(wèi)这已(yǐ)经接近了(le)危险范围。

　　对此，巴菲特肯(kěn)定地表示(shì)，“你的美元(yuán)是好的。”以此来(lái)表示，这笔投资是没问(wèn)题的，甚(shèn)至是非常有机会的(de)。“铁路、能(néng)源和(hé)喜诗糖果等都是生意，而苹(píng)果的(de)商业模式(shì)更好。消费者花钱(qián)的时候都有(yǒu)自己的(de)喜好，有(yǒu)些人(rén)会花1500美元买一部手机，同样，也有人花3.5万(wàn)美(měi)元买第二辆(liàng)车。我认为，如(rú)果他(tā)们要么放弃第二辆车，要(yào)么(me)放弃他(tā)们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台(tái)积电拥有非(fēi)凡(fán)的领导地(dì)位

　　《红周刊(kān)》事前发送了提问，想(xiǎng)了解(jiě)伯克(kè)希尔在(zài)一个季度内(nèi)快速买(mǎi)入卖出台(tái)积(jī)电的原因(yīn)。在(zài)问答环节，巴菲特对此进(jìn)行了说明，在(zài)他看来台积电是世界(jiè)范围内(nèi)管理最完善且最重要的公司(sī)之一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管很多人想要提高美国的(de)芯片产能，但我(wǒ)认(rèn)为，它只(zhǐ)能留(liú)在（中国）台湾地区(qū)。我们(men)通(tōng)过Allegheny购买的一家子公(gōng)司(sī)参(cān)与了亚利桑那州的部分芯片(piàn)工作(zuò)，但(dàn)至少(shǎo)在我(wǒ)看(kàn)来，目前(qián)我们没有(yǒu)一(yī)家公司(sī)可以与台(tái)积电比拟，这家公司拥有非凡的领(lǐng)导地(dì)位。何况它们还拥有一位91岁的创始(shǐ)人，这家公司非常棒。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高估了自己，

　　可(kě)他是(shì)天才

　　有(yǒu)观众问(wèn)巴菲特，你是否认为埃隆(lóng)·马斯克高估(gū)了自(zì)己？巴菲(fēi)特的(de)回答是，“是的，我认(rèn)为(wèi)埃隆·马斯克高估了自己，但(dàn)他很(hěn)有才华。所(suǒ)以，他高估(gū)了一个不(bù)需要高估就(jiù)能成为(wèi)天才的人(rén)。他真的(de)很聪(cōng)明，我想(xiǎng)他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完(wán)成一(yī)些(xiē)（伟大的）目标(biāo)，他喜欢接受不可能的目标。我(wǒ)们(men)的不同(tóng)之处在(zài)于(yú)，我想(xiǎng)要(yào)的不多，我在寻找简单、确定性高的工作，我不想要那(nà)么多的(de)失败。但埃(āi)隆·马斯克需要狂热(rè)，致力于解决(jué)不可能的问(wèn)题(tí)。我喜欢我奶油奶酪可以放冷冻保存吗，奶油奶酪可以放冷冻保存吗多久现在的生活(huó)方(fāng)式，我(wǒ)不喜欢和他在一起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车(chē)即(jí)将大(dà)获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能(néng)源和汽车厂商(shāng)，巴菲特表(biǎo)示，“很长(zhǎng)一(yī)段时间(jiān)内，我和查理都觉得，汽车行业太艰难了(le)。例(lì)如福特汽(qì)车公司，曾(céng)经亨利·福特看起来拥有整个世界，但(dàn)20年后，他们正在赔钱。前几天，我(wǒ)读了通用汽车(chē)公(gōng)司1932年(nián)的年度报告(gào)，其中显示，他们有19000个经销商，而当时人口大约(yuē)是1.2亿左右(yòu)。现在(zài)美国有3.3亿人，所有汽(qì)车(chē)品(pǐn)牌(pái)只(zhǐ)有18000左右个(gè)经销商。此外，美国的(de)汽车公司还会面临来自世(shì)界各地的竞争。”

　　芒格(gé)补充道，“但事(shì)实(shí)也(yě)并非如(rú)此，法拉(lā)利就处于一个特殊(shū)的(de)位置。虽然我们觉得，汽车不(bù)是一个(gè)吸引人的行业，但电动汽车即将大获成功。现在它带(dài)来(lái)了巨(jù)大的成本和(hé)巨大的风险(xiǎn)，但我不喜欢巨(jù)大的资金成本和(hé)巨大的(de)风险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对人工智(zhì)能持怀疑态度

　　在(zài)回答新(xīn)加坡投资者关于人(rén)工智能(néng)的(de)问题时，芒格表(biǎo)示，如果你到中国的比亚迪工厂去看一看，会(huì)发(fā)现(xiàn)自动化(huà)操作(zuò)程(chéng)度非常高，但我还是觉得(dé)用人可(kě)能更(gèng)好(hǎo)，因为(wèi)人工智能并不能取代很多领域的人才(cái)。

　　巴菲特(tè)也表示，人(rén)工智能虽然(rán)可以做一些令人惊奇(qí)的事情，比尔盖(gài)茨也曾带我(wǒ)去看微软(ruǎn)的产(chǎn)品，但这类产品仍(réng)不完(wán)善，譬如目前还不能讲笑话。发(fā)明AI的(de)初衷是好的(de)，但很多事(shì)情(qíng)是不能掌控的。人工(gōng)智能可(kě)以改变全世(shì)界，但它并不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超(chāo)额(é)收益(yì)的机会在降低，

　　但总会有新技(jì)术创造新机会(huì)

　　巴菲特(tè)说，“现在赚取(qǔ)超额(é)收益的机(jī)会(huì)在(zài)相(xiāng)对降(jiàng)低(dī)，但(dàn)这(zhè)并不代表(biǎo)没有投资机会。从1940年(nián)到现在，无(wú)论汽车、工业、飞机以及能源等领(lǐng)域都(dōu)有(yǒu)新的(de)改(gǎi)变，新的(de)事物永远在不(bù)断出现，而且会取代一些原有的技(jì)术，因此，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方面

　　做了(le)很(hěn)多投入，但(dàn)还远远不够

　　针(zhēn)对新能源(yuán)前景，巴菲特说(shuō)，“之(zhī)前(qián)买下伯克希尔能源这家公司，就是希望能够帮(bāng)助(zhù)解决一(yī)些环境方面的问(wèn)题。从传统能源向新能源的转变，我们在这个方(fāng)面做(zuò)了非常多的(de)投(tóu)入。不过，现在(zài)做的还远(yuǎn)远不够。”更多精彩观(guān)点请关(guān)注证券(quàn)市场红周刊公(gōng)众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希(xī)望2030年的碳足(zú)迹

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险业务(wù)副董事长格雷格·阿贝尔(ěr)表(biǎo)示(shì)，“我们现在正在(zài)经历能源(yuán)行业的(de)变革，全球都是(shì)如此，我们有3家(jiā)美国的公共(gòng)事业公司，我们希望(wàng)能够(gòu)在全国的每一(yī)个州制定(dìng)不同的(de)计划，然后将(jiāng)这些计划进(jìn)行整合(hé)。我们也将我们(men)的目标进行(xíng)了(le)同步(bù)规划，我们(men)希望2030年的碳足迹与(yǔ)2005年相比能(néng)够(gòu)降低50％。这是我们(men)在公(gōng)共事业方面希望能够取得(dé)的成绩，但这个过程是(shì)不(bù)容易(yì)的”。

　　关于美国(guó)银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件(jiàn)引发的(de)蝴蝶效应

　　会(huì)扰乱世界金融体系

　　在针对投资者提出的硅谷(gǔ)银行(xíng)破(pò)产事(shì)件(jiàn)会带来怎样的经济后果时，巴(bā)菲特(tè)表示，这是灾难性的，即使联邦存款保(bǎo)险公司的限额是25万美元，这是法令的(de)规定(dìng)，但这不是美国的行为方式，就像他们不会让(ràng)债务上限导致世界陷入混乱一(yī)样。他判断FDIC不(bù)会有人(rén)愿意公开向美(měi)国公(gōng)众解释为什(shén)么(me)只有25万(wàn)美元(yuán)有“存款”保险，这次事件(jiàn)引发(fā)的后续问题会扰乱世界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银(yín)行存款挤兑感到担忧，

　　这是不应该发生的(de)

　　巴菲特说，“银(yín)行业一直(zhí)以来的情况都非常相似，恐(kǒng)惧总是会传(chuán)染的，我父亲在(zài)1931年因为(wèi)银行挤兑而失(shī)去了工(gōng)作。不过，这些年来，银行系统发生了很(hěn)大变化(huà)。二战后的那一年，有多达2000家银行倒闭，也是在那(nà)时，我们做了一(yī)件(jiàn)非常明智的(de)事情(qíng)，就是成立联邦存款保险公(gōng)司。现在已经是2023年了(le)，人们仍(réng)（对(duì)银行(xíng)挤兑）感到担忧(yōu)，这(zhè)是不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多(duō)次修改规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美(měi)联储被赋予了(le)制(zhì)定保证(zhèng)金(jīn)要求的责任。他们改(gǎi)变了(le)很多次保证金要求，因为(wèi)我们都知道，借了很多钱的人会给银行(xíng)系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储解决不了财政(zhèng)问题(tí)

　　由(yóu)于美联储投(tóu)放的天量(liàng)流动性，引发了严(yán)重的通货(huò)膨胀，市场普遍在批评(píng)美联储失职。不过，巴菲(fēi)特却(què)认为，问(wèn)题不在美联储，“他们无法解决财政问题，他们正在履(lǚ)行其职能。现(xiàn)金也(yě)不是垃圾。”

　　不过(guò)芒格对(duì)此也不很乐观，他表(biǎo)示，我们在第二次世界大战中(zhōng)付出了代价。我们每个(gè)人，包括学校的孩子(zi)和其他人，也包括我自己。我们购买了最初(chū)所谓(wèi)的战争债券、国防(fáng)债券和储蓄债券等等。如(rú)果不停印钞(chāo)票，我无法(fǎ)预计宏观环境会(huì)变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特(tè)谈(tán)美(měi)国银行危机：

　　银行(xíng)可以有新发明，但要恪守旧的价(jià)值观

　　巴菲特说(shuō)，“银行(xíng)业可以有(yǒu)各种各样(yàng)的新(xīn)发明，但它需要有旧的价值观。我(wǒ)们不知道(dào)会发生什么，因为在目前的情况(kuàng)下(xià)，可能会(huì)发生(shēng)很(hěn)多事情。你必(bì)须有惩罚，打击那些(xiē)制造问(wèn)题的(de)人。如(rú)果他们承(chéng)担了不该承(chéng)担(dān)的(de)风险，如果你(nǐ)要改变(biàn)人们未来的(de)行为方式，风险就(jiù)必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“如果你(nǐ)遵循健全的银行投资方法，不做别人做(zuò)的(de)一些风险(xiǎn)性事情，银行可能是一个(gè)非常不错的(de)投资(zī)。最初在1969年，查(chá)理和我(wǒ)以(yǐ)1900万(wàn)美元(yuán)投资了一家银行。如果(guǒ)1970年的(de)《银行(xíng)控股公司(sī)修正(zhèng)法案(àn)》没有通(tōng)过，我(wǒ)们最终可能(néng)会拥有许多银行(xíng)，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对(duì)货币(bì)失去信心，

　　这不会(huì)是一(yī)个好现象

　　针(zhēn)对去(qù)美元化与“放水”，巴菲特说，“美元(yuán)是储备货币，我看不到(dào)任何其他货(huò)币能够取代它(tā)。我觉得没人能理解现在的情况，只有鲍(bào)威尔（美联储主席）可(kě)能(néng)比我们更清楚，但是他也不能完全控制我们的财政(zhèng)政策(cè)。当疫情发生的时候，并没有人知道(dào)需要印多少数额的货币才能(néng)解决问(wèn)题(tí)，而直到(dào)它失控。人们(men)会对(duì)货币失去信心，他们的行为方式可能会完全不(bù)同。我(wǒ)们无法预测，但(dàn)我们知道这不是一(yī)个好现象”。

　　关于大周(zhōu)期行业(yè)

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是一家保(bǎo)险公司(sī)

　　巴菲特(tè)表示(shì)，过去10年，虽(suī)然有很(hěn)多上市(shì)公司(sī)涉及(jí)保险业务，但没有(yǒu)一家是自(zì)己愿(yuàn)意去投的。虽然有人诟病盖可保(bǎo)险已(yǐ)经是(shì)一家技术公(gōng)司，但(dàn)在我们看来，其依然是一家保险公(gōng)司。他同(tóng)时解释，盖可在技术方面需要做的(de)工(gōng)作(zuò)要比想(xiǎng)象的多很多。

　　作为(wèi)政府雇员保(bǎo)险公司，盖可第一季(jì)度业绩(jì)表现得非常好，这背后(hòu)有两个原(yuán)因(yīn)，首先(xiān)是减少了(le)前一(yī)年的保险准备(bèi)金(jīn)，其次一季(jì)度(dù)还是汽车保(bǎo)险(xiǎn)的旺季，此外在远程信息处理方面，盖(gài)可(kě)也取(qǔ)得了长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商业地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投资者提出的(de)商业地产损(sǔn)失情(qíng)况有多严重，和伯克希尔是(shì)否会在商业地产领域更(gèng)活跃时？巴菲特表(biǎo)示，伯克希尔在(zài)商业地产领域从来不是特(tè)别活跃(yuè)，因(yīn)此(cǐ)也不会受到不良贷款等一(yī)系列负面因素影(yǐng)响。

　　但美国和世界很多地方市中心的空(kōng)洞化却(què)是(shì)非常严重(zhòng)的，它会影响很多人(rén)。建筑(zhù)不会消失，但(dàn)所有者会(huì)变化(huà)，人们总是(shì)喜欢买没有追索(suǒ)权的(de)房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的重点是(shì)

　　以安(ān)全的方(fāng)式恢复长(zhǎng)期(qī)运营

　　在回答有投资者提出的(de)伯灵顿北方(fāng)圣(shèng)太菲铁路公司面临的机(jī)遇和挑战时(shí)？巴菲(fēi)特表示，他密切(qiè)关注这一团队的运营指标，其中(zhōng)不仅有美(měi)国的铁(tiě)路，而且(qiě)还有加拿大的铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为(wèi)疫情(qíng)确实经(jīng)历了一(yī)段困难时间，但好在(zài)我们(men)走出疫情和供(gōng)应(yīng)方面的挑战(zhàn)，不(bù)过还(hái)面临劳工问题和其他一(yī)些问题。我们(men)的团队优先考虑(lǜ)的是恢复(fù)铁(tiě)路(lù)的(de)长期运(yùn)营，而不是(shì)短期专注于在20年(nián)内达(dá)到(dào)某一运营指(zhǐ)标，要长期为客户提供可持续的优(yōu)质服务。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔(ěr)的历(lì)史(shǐ)上(shàng)

　　没有一次(cì)情绪化投(tóu)资决定(dìng)

　　在回答有(yǒu)没有因为(wèi)情绪(xù)作出(chū)错(cuò)误的(de)投资决定时，巴菲特(tè)表示(shì)：“虽然在生活中谁都不想成为一个没有(yǒu)感情的人，但(dàn)肯定(dìng)想在做(zuò)投(tóu)资或商业(yè)决定时成为一个(gè)没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创(chuàng)造了

　　超过5000亿美元(yuán)的股东(dōng)权(quán)益

　　巴菲特强调(diào)：“如果(guǒ)我们拥有(yǒu)更多(duō)的企业，企业(yè)赚(zhuàn)更(gèng)多的钱，作为(wèi)股(gǔ)东的份额(é)，作(zuò)为伯克希尔的所有者，每年都(dōu)在(zài)增加，而投资者不需要花(huā)任何钱。我们投资并创造了(le)超过5000亿美元的股东权益和(hé)超过300亿(yì)美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收购的机会是非(fēi)常有限的

　　关于是否对持有的超过1000亿美元的现(xiàn)金充满信心(xīn)？巴菲(fēi)特(tè)回答(dá)道(dào)，为(wèi)什么要派发现金？我们感兴趣的、真正想(xiǎng)做的是(shì)收购伟大的企(qǐ)业。我们(men)可以做到(dào)以500亿或750亿美元(yuán)的价格，收购一家价值1000亿(yì)美元的公(gōng)司(sī)。

　　“适当(dāng)的情(qíng)况下，没有人(rén)能像我们一样达(dá)成交(jiāo)易(yì)。2008年我收购了(le)一大堆公司，这种事情会再次(cì)发生。但问题是，我们收购的(de)机会是非常有限(xiàn)的，所以当一家(jiā)好公(gōng)司面临(lín)被(bèi)卖掉的时候，我(wǒ)们需要足够(gòu)的(de)资金。但我(wǒ)们的(de)股(gǔ)东可能会把股票卖(mài)得(dé)太便(biàn)宜(yí)，而且无法做(zuò)什(shén)么让股价(jià)稳(wěn)步上涨。我们有足够的钱，我们(men)正(zhèng)在用我们所拥有(yǒu)的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞(dòng)悉消(xiāo)费者的行(xíng)为(wèi)

　　关于公司(sī)如何(hé)在短(duǎn)期利润和长期防御能力之间做出选择？巴菲特对此表示：“我们不关心季(jì)度预(yù)算是否达标，我(wǒ)们感兴趣的(de)是，永远拥有一(yī)个美好的事业。好(hǎo)的企业不多，但(dàn)我们确实找(zhǎo)到了(le)一些，例如，当我(wǒ)们(men)在1966年试(shì)图(tú)涉足百货商店业务时，我(wǒ)们学到的是，在(zài)奖奶油奶酪可以放冷冻保存吗，奶油奶酪可以放冷冻保存吗多久(jiǎng)品上做图案绘制，这可(kě)以算是一件(jiàn)愚蠢的事。我们一直在试(shì)图洞(dòng)悉的是消费者的行为，我们(men)不能(néng)洞悉企业的技(jì)术趋势，如果(guǒ)能做到(dào)这点，那也能获利！但这并不重(zhòng)要(yào)。”

　　回应(yīng)接(jiē)班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝(bèi)尔将(jiāng)接(jiē)班！

　　关于(yú)投资人关注的接班人话题，巴菲特(tè)说，“格雷格•阿贝尔一(yī)定会继(jì)承我的工作，当然现在(zài)我还(hái)在位，格雷格(gé)的主要价值是可以把一些事情(qíng)做(zuò)得(dé)更好(hǎo)，或者去管理更多的事(shì)情。阿吉特•贾恩也(yě)会给他(tā)一些好的建议，但(dàn)格雷格是做(zuò)出最终决定的那个人。未来我们还需要更多的优秀人(rén)才，去(qù)涉及(jí)更多的(de)业(yè)务。如(rú)果这些人不(bù)足够(gòu)聪明，我们(men)是绝不会(huì)让(ràng)他们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从(cóng)不会频(pín)繁更换经理人

　　查(chá)理•芒格(gé)表示，“伯克(kè)希尔有很多(duō)很优(yōu)秀的(de)经理人(rén)，相(xiāng)对其(qí)他大型公司，伯克(kè)希尔之所以能够(gòu)做的(de)更好原因之一，是从不会(huì)频(pín)繁更换经理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神(shén)”巴菲特的认可：

　　阿吉特(tè)•贾恩的(de)地位无可取(qǔ)代

　　沃(wò)伦•巴(bā)菲特说，“阿吉特(tè)•贾恩是全球选(xuǎn)出的十大最佳保险经理人之一(yī)，他的地位无可取代。阿(ā)吉(jí)特(tè)从不会(huì)去尝(cháng)试改变一个体系，而总(zǒng)是会去改善一个体系。我很享受与(yǔ)他交流，以前(qián)我(wǒ)们每(měi)天都会聊天(tiān)，现在没有那么频繁了(le)，但他绝对是(shì)世界上独一无二(èr)的(de)人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透(tòu)露到访日本(běn)五大(dà)商社

　　是为“接(jiē)班人”铺(pù)路

　　巴菲特谈到了(le)为何到访日本，并参(cān)观(guān)五(wǔ)大商社(shè)。“我(wǒ)去那里的部分原因，是(shì)为(wèi)了把格雷格介绍给那些(xiē)生意伙伴。至于那些企业，让人感到非常惊(jīng)喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希(xī)望(wàng)和(hé)（那(nà)些企业）有长期合作(zuò)的机会。它们(men)是一些令人难以置信的投资机会，一(yī)直是(shì)非常(cháng)好的投资(zī)机(jī)会。我很喜(xǐ)欢这些公司的文(wén)化和历史。我们对五(wǔ)大商(shāng)社(shè)的(de)两(liǎng)天走访是非常棒(bàng)的(de)。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百年(nián)后的伯克(kè)希尔：

　　被股东眷顾，为(wèi)社会(huì)带来(lái)幸福感

　　在问答(dá)环节，巴(bā)菲特提出了一百年后伯克希尔的发展愿景(jǐng)，他说，希望这(zhè)家公司仍能被(bèi)股东们眷(juàn)顾(gù)，并且为社会带(dài)来(lái)幸(xìng)福感，拥有无限(xiàn)的资本和大量的人才。“就像格(gé)雷厄姆1949年(nián)写(xiě)下(xià)的书时至今日依然畅销(xiāo)且屹立不倒一样(yàng)，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔的资本

　　仍会(huì)比大部分公司都要(yào)多(duō)

　　巴菲特表示，“伯克(kè)希(xī)尔被认为是一个国家的资产而(ér)非负债，以往记录已经说(shuō)明了这一点。未来12~15年，伯(bó)克希尔的资本还是(shì)会(huì)比大部分公司(sī)都要多，也仍然可以在(zài)国家的经济中投入非常多的钱，带来更多的(de)就业(yè)。”

　　35.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯克希尔(ěr)的股票回购不会停

　　巴菲(fēi)特说，“相信在格雷格继任后，他(tā)仍(réng)会做(zuò)出(chū)与现在相同的股票回购(gòu)决定(dìng)。”

　　伯克希(xī)尔哈撒韦(wéi)非保险(xiǎn)业务副董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下了非常(cháng)优秀的(de)回购计划框架，我会继(jì)续沿用(yòng)，因为股票回购将同时对股东和(hé)公司(sī)自身的运(yùn)营产生(shēng)益处，如果(guǒ)资(zī)本(běn)足够(gòu)且股票很有吸引力，那么为什么不通过回(huí)购来提升单股(gǔ)内(nèi)在价值呢(ne)？因此当时机来临，我们(men)会成(chéng)为活(huó)跃的股票回购(gòu)方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向(xiàng)行动，人(rén)生的路(lù)就清晰了

　　在(zài)回答关于遗产(chǎn)规(guī)划的(de)问题时(shí)，巴(bā)菲特说，在伯克希尔，只要把某(mǒu)几只股票拿(ná)好就行，但这并(bìng)不适合所有人。如果你想要你的(de)孩(hái)子拥有某(mǒu)种价值观，重要(yào)的是(shì)：你要践(jiàn)行这(zhè)样的价值观，并和他(tā)们谈论这(zhè)个价值观，从他们出生起，他(tā)们就在学(xué)习(xí)你。“你的(de)意志(zhì)与此(cǐ)有关(guān)。”

　　巴菲特说：“如果你(nǐ)想弄清(qīng)楚如何度过(guò)这一生，你可以写一下讣(fù)告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神(shén)”巴菲(fēi)特：

　　我年(nián)事已(yǐ)高但没有写(xiě)过遗嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之前观察过很多富(fù)裕家庭，它(tā)们(men)在财产规划分配上都存在各自的问题(tí)。我年事(shì)已高，可我(wǒ)并没有签(qiān)过遗嘱(zhǔ)，因为签订遗(yí)嘱需要孩子的理解以(yǐ)及他们(men)的建(jiàn)议。这件(jiàn)事情对于孩子而言(yán)，在(zài)20岁和60岁的不同时(shí)期(qī)来做，效(xiào)果是不一样(yàng)的”。

　　在他看来(lái)，过(guò)早向孩子宣告遗嘱会绑架他(tā)们的(de)成长。“有一(yī)些人完全(quán)不向他们的(de)孩子透露(lù)任何遗嘱有(yǒu)关的事情，而有些人则用遗(yí)嘱去绑架孩子的成长。当过早地向孩(hái)子(zi)宣(xuān)读遗嘱(zhǔ)，比(bǐ)如在他(tā)们的成(chéng)长阶段(duàn)，让他们知道遗嘱上的内容——这(zhè)在以后(hòu)会很难更改，我认为这是家长犯下的一个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成(chéng)功(gōng)的(de)秘诀：

　　活(huó)到老学(xué)到老，并学会感(gǎn)恩(ēn)

　　会上(shàng)，查理·芒格说，“成功(gōng)很简单，比如花钱要量入为出，花(huā)的钱要比赚的钱(qián)少(shǎo)；避免身边有能量的(de)人和(hé)活(huó)动(dòng)；要活到老学到老(lǎo)，要学会(huì)感(gǎn)恩。如(rú)果你能(néng)做到这一(yī)切，那你一定会成功。如果做(zuò)不到(dào)，成(chéng)功就需要更(gèng)多的运气，当然，你一(yī)定(dìng)不要把自己的命运都押宝在运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工作，业务中没有困难

　　巴(bā)菲特(tè)说，“我(wǒ)们(men)的业务中没有(yǒu)困(kùn)难(nán)，我们都非(fēi)常热爱自己的事(shì)业。每天早上起床时，我都(dōu)感觉(jué)非(fēi)常棒(bàng)。和一群我(wǒ)喜欢(huān)的人一起(qǐ)工作，彼此(cǐ)欣(xīn)赏对方，而且我上班通勤(qín)也(yě)只(zhǐ)需要约5分钟的(de)路程，这(zhè)是非常理(lǐ)想的工作(zuò)环境，没有什么能比这更美妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明(míng)的投资者》

　　在(zài)亚马逊的排名

　　股(gǔ)东大会上(shàng)，巴菲(fēi)特再度提起(qǐ)本(běn)·格雷(léi)厄姆在投资上对他(tā)产(chǎn)生的积极影响，他说：“1949年(nián)，格雷(léi)厄姆(mǔ)在(zài)他的(de)书中写下(xià)一些非常(cháng)有说服力(lì)的话，告(gào)诉我(wǒ)我(wǒ)在过去(qù)8、9年间所从(cóng)事和热爱的工作都是(shì)错误的。我看(kàn)了这(zhè)本(běn)书(shū)（注：即《聪(cōng)明的(de)投资者》）一遍又一遍。无论他的想法是否正确，我(wǒ)都非(fēi)常喜欢，甚至(zhì)还不时去(qù)亚(yà)马(mǎ)逊看看(kàn)这(zhè)本(běn)书的(de)排名，它一直在畅销榜上排在差(chà)不多第300名或第350名(míng)的位置。试想下，到哪里再找(zhǎo)一(yī)本书(shū)在其领域里具有这样持续的地(dì)位？”

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