北京时间周(zhōu)五晚间，备受关注的4月美国(guó)非农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了(le)此(cǐ)前两个月连续环比下降(jiàng)的节奏；失业率(lǜ)继(jì)续下降至3.4％；更受关注的(de)平均小时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月(yuè)略有上升。

　　可以被视作利好的是，美(měi)国劳工部将今(jīn)年2月和3月(yuè)非农数据均大幅(fú)下修(xiū)超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美国地区银行股也(yě)获得喘息的机会。截至发稿，周五盘前(qián)西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄(huáng)金短线急挫(cuò)逾10美元/盎司；美元指数短线(xiàn)拉升35点(diǎn)；美国10年期国(guó)债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至(zhì)周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货(huò)6月(yuè)合约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级宏观(guān)分(fēn)析师周之云告诉(sù)期货日(rì)报(bào)记者，周五(wǔ)晚间公布的非农数据远高于前值且显著偏离投行们预测的中(zhōng)值(zhí)。此前公布的ADP数据在(zài)3月份增加14.2万人后，4月(yuè)增长(zhǎng)了29.6万人，增(zēng)长幅度达到9个(gè)月(yuè)以来的最(zuì)高水平。

　　记者注意到，美国(guó)4月(yuè)非农数(shù)据公(gōng)布后，美(měi)股期货短(duǎn)线(xiàn)走低，美元指数(shù)短(duǎn)线(xiàn)拉升，贵金属下跌。尽管(guǎn)科技和金融行业持续裁员(yuán)，但不断(duàn)下降却仍然(rán)高企的劳(láo)动力需远远(yuǎn)抵消了裁员的影响，也超(chāo)过(guò)了(le)信贷(dài)紧(jǐn)缩带来的大约2.5万(wàn)招(zhāo)聘减少(shǎo)。4月非农就(jiù)业的季节性(xìng)因素相对于新冠大(dà)流行前也有了有(yǒu)利的(de)发展，为就业人数的增长提供(gōng)了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保持一定的谨慎，因为(wèi)本周早些时候，美国(guó)3月份的就(jiù)业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空(kōng)缺继续下(xià)降，为连(lián)续第(dì)三个月下跌，创(chuàng)下2021年5月以来最低。JOLTS现在(zài)确实指向(xiàng)了(le)与其他劳(láo)动力市场数据相同(tóng)的方向(xiàng)：劳动力市(shì)场正在(zài)降温。包括最近(jìn)几周的(de)首(shǒu)次申请失业金人数也(yě)呈现(xiàn)上升(shēng)趋(qū)势(shì)。”周之云说。

　　从趋(qū)势上(shàng)看，周之云认为，加息会导致消费者信贷(dài)和企业融资成本上(shàng)升(shēng)，进而迫使雇主(zhǔ)削减支(zhī)出包括裁(cái)员等，从而减缓经(jīng)济增长。短(duǎn)期强劲的非农就业数据会让(ràng)市(shì)场对于下半年(nián)货币政策放(fàng)松进(jìn)程有所(suǒ)改变，进(jìn)而对(duì)商(shāng)品的流动性溢价(jià)部分有(yǒu)所减少，但(dàn)从中长期来看，美国会继续朝(cháo)着衰退的方向前进，后市(shì)继续看好贵金属(shǔ)的表现(xiàn)。

　　非农数据公布后，贵金属进(jìn)入调(diào)整期？

　　“4月非(fēi)农就业新增人数超预(yù)期将(jiāng)引(yǐn)导贵(guì)金(jīn)属步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大(dà)幅冲高主(zhǔ)要受益于其(qí)金融属性，尤其(qí)是(shì)市场预计(jì)5月(yuè)是(shì)美联(lián)储最后一次(cì)加息，且预计9月之后可能降息(xī)，这导致美元名义利率(lǜ)回落，在通胀(zhàng)温和回落(luò)的情况(kuàng)下，美元实际(jì)利(lì)率有了明显的下行(xíng)。”广州金控(kòng)期(qī)货(huò)研究所(suǒ)副总经理程小勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美联储议息会议如期(qī)加息25个基点(diǎn)，将政(zhèng)策利率联邦基金利率的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在(zài)记(jì)者发布会上(shàng)的讲(jiǎng)话暗示加息临(lín)近尾(wěi)声，因此美元(yuán)指数和美债(zhài)收益率大幅回落。

　　然(rán)而，美联储会后声明表示，委员(yuán)会将(jiāng)密切关注未来发布的(de)信息，并(bìng)评(píng)估其(qí)对货币(bì)政策的影响，且鲍威尔在(zài)新闻发布会上表示，美联储(chǔ)焦点仍在双重(zhòng)使命上。这(zhè)意味(wèi)着美联储(chǔ)是否结(jié)束加(jiā)息需要看到通胀明显回落。至于是否要(yào)开(kāi)始降息，需要(yào)看到就业(yè)市场(chǎng)出(chū)现明显恶化。从历史经验来看，美联储加息看通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商期货贵金属分(fēn)析师(shī)从姗姗告诉记者，美国银(yín)行业风波持续发(fā)酵、经(jīng)济走弱预期升温叠加市(shì)场预期美(měi)联储年内(nèi)或将降息，贵金(jīn)属(shǔ)振荡偏(piān)强运(yùn)行。美国就业数(shù)据超预(yù)期，美(měi)债收益率、美(měi)元(yuán)指数(shù)走高，贵金属(shǔ)短(duǎn)线大幅下(xià)挫。这份超预期(qī)的非农报告，这让(ràng)美联储陷入困境，美(měi)联储(chǔ)希(xī)望(wàng)暂停加(jiā)息，甚至可(kě)能很快就(jiù)需(xū)要降息，但就业市场并不配(pèi)合，美(měi)国就业市场依(yī)然强劲，美联储可能在长时间内维持高利率。

　　光大期货贵金属分(fēn)析(xī)师展大鹏告诉记者，4月美国(guó)非(fēi)农就业数据和(hé)时薪增速全面超预期，表明美国当(dāng)前(qián)劳动力(lì)市场仍十分强劲，美(měi)联储控(kòng)通胀压力(lì)加大，这也(yě)就意味着美(měi)联储可能会在较长时(shí)间内维持高利率(lǜ)环(huán)境，且6月再次(cì)加(jiā)息的预期开始回升(shēng)。

　　“美国非农(nóng)数据强于预期或(huò)在短期提振美(měi)元(yuán)指数(shù)和美债收(shōu)益率，从而(ér)打压贵金属的涨势，但(dàn)中期看(kàn)，美(měi)联(lián)储5月会(huì)议(yì)加息25BP后暗(àn)示(shì)停止加息，货币政策进入新(xīn)阶段，市场将加大对下半年降息(xī)的博弈(yì)，贵金属将(jiāng)获得提振而(ér)走强(qiáng)，使均值平台不断上移。”广发(fā)期(qī)货贵金(jīn)属研究员叶倩宁表示。

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年两轮美联(lián)储停止降息(xī)后的表现来看，尽管此后美(měi)国经济(jì)仍(réng)市场偏强运行一段时间，失业率(lǜ)继续走低，但美联(lián)储(chǔ)并未再次加(jiā)息，而(ér)贵(guì)金属则在美债收益率持续下行的(de)情况下，呈现(xiàn)振(zhèn)荡走强的趋势。但当前情况(kuàng)不同的是，通胀(zhàng)率(lǜ)相(xiāng)对更高，而(ér)黄(huáng)金(jīn)价格对降息并未提前预期(qī)更多。

　　虽(suī)然目前距离降息仍有(yǒu)时间(jiān)，美联储表示美国银(yín)行(xíng)系统仍健康并(bìng)有弹性(xìng)，但高(gāo)利(lì)率环境下美国银(yín)行系统风(fēng)险并未(wèi)解除(chú)，在第一共和银行宣(xuān)布被接管收购后，因银(yín)行业长期存在(zài)的弱点，又有多家区域性name是什么意思 name是姓还是名银行出(chū)现(xiàn)股价暴(bào)跌。存款仍(réng)在(zài)持续流(liú)出使(shǐ)银行(xíng)融(róng)资成本正在攀升(shēng)，信贷收紧将不断向实(shí)体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅(jǐn)比(bǐ)去年四(sì)季度2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而且远不(bù)及预期的1.9％，具体看企业(yè)投资和库存(cún)对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映出一定的韧性(xìng)。未来随着经济下行压(yā)力不(bù)断上升，市场预期下半年美国(guó)GDP将(jiāng)出现(xiàn)负增长(zhǎng)。“总体上在风(fēng)险和衰退的共(gòng)同影响下，美(měi)债(zhài)收益率和美元(yuán)指数(shù)将(jiāng)持续承压，避(bì)险(xiǎn)需求提振下，贵(guì)金(jīn)属价格有望再创历史新高，长(zhǎng)线可(kě)维持逢低买入配(pèi)置思路(lù)，短线则(zé)可(kě)买入黄金(jīn)和白银虚(xū)值看涨期(qī)权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小(xiǎo)勇(yǒng)介绍说，从(cóng)黄(huáng)金的(de)供需数据(jù)来看，黄金的需求(qiú)实(shí)际上是明(míng)显(xiǎn)下(xià)降的。世(shì)界(jiè)黄金协会公布的数据显示，今年第一季度剔除场外(wài)交易的全(quán)球黄金需求下(xià)降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行和中国(guó)消费(fèi)者需(xū)求(qiú)较高，但其余投资者购买量的减少抵消了(le)这一增长。其中(zhōng)对黄金(jīn)价格其关键作用的(de)黄(huáng)金投资(zī)需(xū)在一(yī)季度(dù)同比(bǐ)下(xià)降50％左右，较(jiào)去年(nián)四季度有所增(zēng)长，大(dà)约为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其中，实(shí)物金条和(hé)硬币方面(miàn)的黄金需求(qiú)为302.41吨，高(gāo)于去年(nián)同期的(de)287.74吨，但低于去年四季(jì)度(dù)的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产(chǎn)品(pǐn)需求下降28.67吨，去(qù)年同期高达270.67吨(dūn)。白银方面，由于美国经济(jì)指标(biāo)耐用品订单等指标走弱，商品属性更(gèng)强(qiáng)的(de)白银因需求受(shòu)经(jīng)济下行拖累而涨幅(fú)受限。因此，金银比价大概率继续攀升(shēng)。世(shì)界白银协会预计(jì)2023年(nián)白(bái)银实物消(xiāo)费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联(lián)储(chǔ)加息25个基点(diǎn)在议息(xī)前已经(jīng)被(bèi)充分计提(tí)，议息(xī)前的(de)谨慎转变为议(yì)息后的乐观(guān)，因(yīn)此黄金市场一度表现(xiàn)为极为乐观，伦敦现货黄(huáng)金甚(shèn)至创(chuàng)出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地(dì)，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提(tí)振贵金(jīn)属价(jià)格(gé)。此外，随着(zhe)经(jīng)济(jì)走弱(ruò)预期升温，预计美联(lián)储下半(bàn)年大概(gài)率暂(zàn)停加息并将进入降息周期(qī)，实际利率或将(jiāng)继续下行(xíng)，贵金属中长期仍具有较高配(pèi)置价值。”从(cóng)姗姗(shān)说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市(shì)场寄希望于(yú)美联储最后(hòu)一次加(jiā)息落地然后(hòu)转降(jiàng)息(xī)预期，从而刺激价格(gé)继续(xù)高(gāo)走，从这个角度考虑黄金确(què)实存在(zài)恢复(fù)上行趋势的可能(néng)性。但当前美通胀(zhàng)仍在高位，美联储货(huò)币紧缩动(dòng)作并没有结束(shù)，官(guān)员们的讲话(huà)仍偏鹰派，name是什么意思 name是姓还是名5％的利率(lǜ)可能会维系(xì)较(jiào)长一段时间，且高利(lì)率(lǜ)环境到底会对经(jīng)济(jì)和金融市场产生怎样的影响(xiǎng)也未可知，因此(cǐ)在当前看多观点(diǎn)出奇一致，且海外看多头寸比(bǐ)较(jiào)拥挤的(de)情(qíng)况下，对待金价节节攀高(gāo)的观点谨慎为上。

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