射(shè)频芯片(piàn)领域面(miàn)临变(biàn)局，下(xià)游市场增速放缓叠加(jiā)进入竞争红海(hǎi)，海(hǎi)外(wài)巨头(tóu)已(yǐ)开始寻求业务转型。

　　今日，射(shè)频芯片厂(chǎng)商慧智微(wēi)正式在科创(chuàng)板(bǎn)上(shàng)市。公司(sī)股价(jià)开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微报19.05元/股，较发行价(jià)跌去8.94％，目前总(zǒng)市(shì)值为85.2亿元(y电表可以调快慢吗 电表房东能做手脚吗uán)。

　　IPO前(qián)，慧智微在(zài)一级市(shì)场(chǎng)受到资本热捧。据公(gōng)司上(shàng)市文件，慧(huì)智微于2018年末开始进入融资快车道，先(xiān)后引入了华兴(xīng)资本、元禾璞华、大基金二期(qī)、红杉中国、IDG资本(běn)、光(guāng)速中国以(yǐ)及金(jīn)沙江创投(tóu)等(děng)一系列外部机构股(gǔ)东。截至上市(shì)前，大基金二(èr)期、广发信德以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投为持股达5％以上的外部(bù)机构(gòu)股东，持股(gǔ)比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，与慧智微产品(pǐn)结构相似的唯捷创芯，上市(shì)首日也走出了(le)破(pò)发的行情，该公司股价于(yú)去(qù)年下半年(nián)触底回(huí)升，但截至今日收盘股价仍略(lüè)低(dī)于发行(xíng)价。

　　二级(jí)市场遇(yù)冷背后，是(shì)射频(pín)领域正面临变(biàn)局。目前，正射频需求走(zǒu)向(xiàng)疲软。Yole数据显示，由于智能(néng)手机增(zēng)速放缓以及5G普及潜力有限等(děng)因素影(yǐng)响，预计(jì)到2028年(nián)射(shè)频前(qián)端(duān)市场(chǎng)年复合增(zēng)长率约为(wèi)5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球射频芯片巨(jù)头，近年来(lái)也在响应市场变(biàn)化谋求射频芯片业务(wù)以外(wài)的转型。

　　《科创板日报》记者注意到(dào)，当前，射频(pín)领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二期等多(duō)个知名资方

　　公(gōng)开资料显示，慧智(zhì)微(wēi)成立于2011年，主营业务为射频前端(duān)芯片及模(mó)组(zǔ)的研发、设(shè)计(jì)和(hé)销售，下(xià)游应用(yòng)领域主要包括智能手机以及物联网，客户包括(kuò)三星、OPPO等智(zhì)能手机品牌，闻(wén)泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及移远通信等(děng)无线(xiàn)通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别(bié)实(shí)现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司当前仍(réng)处于亏损状态(tài)，净(jìng)亏(kuī)损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏损持(chí)续的原因，慧智微在(zài)招股(gǔ)文件中(zhōng)称，是由(yóu)于(yú)持续进(jìn)行高额研(yán)发投入；下游客户集中(zhōng)且(qiě)具有产品验证周期，尚未形成规(guī)模效(xiào)应；市(shì)场竞争激(jī)烈，叠加下(xià)游(yóu)去(qù)库存周(zhōu)期(qī)影响，公(gōng)司(sī)产品毛利(lì)空间(jiān)受挤压。

　　研发投入方面，近三年(nián)的(de)总(zǒng)额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及(jí)1.85亿(yì)元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年公司的综合毛利率(lǜ)分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右(yòu)的(de)毛利率水平，也(yě)不及和慧(huì)智微产品结构(gòu)更接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在(zài)自身造血能力不足，但(dàn)仍要抓紧扩大规模(mó)的(de)情况(kuàng)下(xià)，慧智微(wēi)开启(qǐ)了对外融资之路。公开(kāi)信息显示，公司于2018年(nián)末开始进入融(róng)资快车道，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一年内完成了三轮融资，众多知名资方(fāng)，包括大(dà)基金二期(qī)、元禾(hé)璞华、红杉中国(guó)、IDG等也是在这一(yī)阶(jiē)段对慧智(zhì)微进入(rù)了(le)慧智微的股东序列。

　　据招股书(shū)，截至(zhì)IPO前(qián)，大基金二期、广发信德以及金(jīn)沙江(jiāng)创投为持股(gǔ)达(dá)5％以上的外部机(jī)构股东，持股比例分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中数据显(xiǎn)示(shì)，从当(dāng)前的股价情况看(kàn)，大基金二期在投资(zī)慧智微的近两年时间里，实现了(le)近2.5倍的账(zhàng)面回报，而较(jiào)大基金(jīn)二期晚3个月进入、并在后一(yī)轮持续加注的红(hóng)杉(shān)中国，平(píng)均持股成本增(zēng)至13.78元/股，当前实现账(zhàng)面(miàn)回报1.38倍(bèi)。

　　▌射(shè)频芯片领域面临(lín)变局

　　慧智微招(zhāo)股书显示，公(gōng)司目前有超(chāo)过接(jiē)近(jìn)67％的收入来自于手机领(lǐng)域。当前，智能手机(jī)出(chū)货量的大幅下降(jiàng)，已经对(duì)慧智(zhì)微的(d电表可以调快慢吗 电表房东能做手脚吗e)业(yè)绩造成了冲击，而市(shì)场对智能手机未来增速(sù)持续放(fàng)缓的预期，也(yě)让资本市场对包括(kuò)慧(huì)智微在内(nèi)的射(shè)频芯(xīn)片厂商(shāng)做出了(le)重新思考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年(nián)射频前(qián)端的(de)市场为190亿(yì)美元以上(shàng)，2022年(nián)由于手机市(shì)场的下(xià)滑，射频(pín)前(qián)端(duān)市场规模与2021年的市场相(xiāng)差无(wú)几。而接下来，由于智能手机的温和(hé)增长以及5G普(pǔ)及的(de)潜力有限，预计到(dào)2028年(nián)射(shè)频前(qián)端的市场(chǎng)年复合(hé)增(zēng)长率约为5.8％，将(jiāng)达到(dào)269亿美(měi)元(yuán)。

　　与慧(huì)智(zhì)微有着相(xiāng)似产品结(jié)构，同样在IPO前获豪华(huá)股东突击入股的射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创(chuàng)板(bǎn)上(shàng)市(shì)时，也遭遇(yù)了破发的行(xíng)情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的(de)价格后止(zhǐ)跌回升(shēng)，但(dàn)截至今日(rì)收盘，唯捷创(chuàng)芯股价(jià)仍低于(yú)66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球多(duō)家射频芯片领域的巨(jù)头厂商(shāng)都在谋(móu)求转型，拓展射频(pín)以外(wài)的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原有的(de)射频(pín)芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品(pǐn)，下游触(chù)角延(yán)伸至汽车、物联(lián)网(wǎng)、电源等领域。

　　国(guó)内方面，射频(pín)领域正呈现出一片红(hóng)海的竞争格局，由于入(rù)局者众，且产品(pǐn)仍集中在中低端(duān)市场(chǎng)，各射(shè)频芯片厂(chǎng)商只能(néng)再(zài)卷价(jià)格，进一步压低了自(zì)身(shēn)的(de)利润空间(jiān)。

　　射频厂商三(sān)伍微电子创(chuàng)始人(rén)钟林此前曾表(biǎo)示(shì)，国(guó)产(chǎn)射频前(qián)端(duān)芯片杀价已经无底线，而预计未来每个射频细(xì)分赛道还会(huì)有更(gèng)多竞争者进入，往后三年射频芯片厂商将(jiāng)面临更(gèng)大的生(shēng)存和(hé)竞争压力。

　　目前，一(yī)级市场(chǎng)对射频芯片厂商的关(guān)注亦有所下降(jiàng)，截至(zhì)目(mù)前，今年共有9家射频(pín)芯(xīn)片厂商宣布完成融资，而在2021年上(shàng)半年，这个数据是近50家(jiā)，且(qiě)投资机构涵盖了投资机(jī)构(gòu)涵盖了中金资本、红杉(shān)资(zī)本(běn)中(zhōng)国、小米(mǐ)长江产(chǎn)业基(jī)金、深创投等知(zhī)名(míng)机构。

　　当(dāng)前，射频领域仍(réng)有飞骧科技(jì)、康希通(tōng)信等公司(sī)正排队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中(zhōng)表示(shì)，本次IPO募(mù)得资(zī)金将用于芯片测设中心(xīn)建设(shè)、总部基地及(jí)上海和广州研发(fā)中(zhōng)心建(jiàn)设以及(jí)补充流动资金。具体战(zhàn)略规(guī)划方面，其表示将巩固在(zài)5G射频前端领域(yù)取(qǔ)得的市场地位，增加头部(bù)客户的市场份额；技术上跟进射频(pín)前端(duān)技术迭代，优化可重构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产品上加(jiā)大对上游滤波(bō)器、多工器(qì)的(de)产业链布局(jú)，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品系列。

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