A股“股王”之争(zhēng)进入白热化阶(jiē)段，中国移(yí)动股价周中创历史新高，一度从独占(zhàn)A股市值(zhí)榜(bǎng)首近3年的茅台手中抢下(xià)“A股之王(wáng)”的光环(huán)，引发市场热议。截至周五收盘，茅台最终以微弱优(yōu)势反超，但地位(wèi)已岌岌可危。值得注意的(de)是，因中国移动在(zài)A+H两地上市，若按其(qí)A股(gǔ)股本(běn)计算则不过是(shì)一场(chǎng)计算上的乌龙，但若均按照(zhào)A股股价等(děng)数据计算，则(zé)其总市值一(yī)度达(dá)2.19万亿元(yuán)，超越(yuè)茅台成(chéng)为“市值(zhí)王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数字经济、信创(chuàng)、中特估(gū)、人工智(zhì)能等一(yī)系列(liè)热点催化下，中国移动今唐家三少娶了年轻女学生，唐家三少娶了年轻女学生是真的吗(jīn)年股价累计(jì)最大涨(zhǎng)幅已(yǐ)近60%，自去(qù)年上市(shì)以来(lái)最近一年(nián)股价累计最大(dà)涨幅接近(jìn)翻倍，而茅台(tái)股价则几(jǐ)乎仅在原地(dì)踏步。有市场(chǎng)人(rén)士(shì)认为，中国移动和茅(máo)台这场股王宝座(zuò)的争(zhēng)夺可(kě)能揭示着A股未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录：消费(fèi)回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫(mò) 数(shù)字(zì)经(jīng)济(jì)时代带来预备新股王

　　A股总(zǒng)市值(zhí)榜首之争，向来(lái)是市场关注焦点，回顾历(lì)史来看，最(zuì)近十多年来股王变(biàn)迁的背后似乎也反应(yīng)着国内经济趋(qū)势和产业(yè)价值的变(biàn)化。

　　回溯(sù)2007年(nián)中(zhōng)国石油(yóu)登陆A股时(shí)，市值一度超过8万亿人(rén)民币。不仅稳居A股(gǔ)第一(yī)，甚至(zhì)登顶全(quán)球(qiú)资本市(shì)场市值之首(shǒu)，得(dé)益于当时基建大发展(zhǎn)时(shí)期，中石油在股王的(de)位置上稳坐(zuò)了(le)八年，直到2015年工商银(yín)行(xíng)依托(tuō)当年互联网金融牛市(shì)成为(wèi)新(xīn)锐股(gǔ)王。再后来，随着我国(guó)在2018年进入消费(fèi)牛市，开启了此后三年的消(xiāo)费(fèi)白马股大(dà)牛(niú)市，也成就了如(rú)今贵(guì)州茅台股(gǔ)王的(de)A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾股(gǔ)大数(shù)据；资(zī)料来源：微信(xìn)公众号市(shì)值观察4月17日文章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　市场分(fēn)析指(zhǐ)出，中国移动(dòng)一度超越(yuè)贵州茅台市值这(zhè)一历史性(xìng)事件背后，除了(le)离不开国家(jiā)政策持续推(tuī)进的(de)数字(zì)经济，与(yǔ)最近爆火的人(rén)工智能(néng)两大概念加持，还有(yǒu)来自(zì)于“中(zhōng)特估(gū)”这个新概念的(de)强力催化。

　　具体来看，根据数据显示(shì)，当前美(měi)股市值前十的上(shàng)市(shì)公(gōng)司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达(dá)、特斯拉、META均为科技股(gǔ)。有分析认为(wèi)，科技进步已(yǐ)成(chéng)提升生产力的重(zhòng)要因素，二级(jí)市场对(duì)科技企业(yè)的(de)态(tài)度能一定程度显(xiǎn)示出科技企业的竞(jìng)争力强度。因(yīn)此(cǐ)，以中国移动为代表的科技股“逼(bī)宫(gōng)”以(yǐ)贵州茅台为代表的消费股似乎也预示着(zhe)市场(chǎng)中的积极现(xiàn)象。

　　目前(qián)，在我(wǒ)国(guó)经济逐(zhú)渐向数字化(huà)深度转型的背(bèi)景下(xià)，实力强劲并实(shí)现华丽(lì)转身的中国移(yí)动，已(yǐ)经逐(zhú)渐成引(yǐn)领中(zhōng)国经(jīng)济潮流的(de)主力军。信达证券研报表(biǎo)示(shì)，公司作为(wèi)国(guó)企数字经济担(dān)当，积极布局云计(jì)算、IDC、工(gōng)业互联网等创(chuàng)新(xīn)业务，伴随算(suàn)力网络的进一(yī)步(bù)发(fā)展，将(jiāng)拉动底层云(yún)计算业务的需求(qiú)，公司具备较强的(de) IDC/云计(jì)算(suàn)业务能力，正在(zài)从传统管道运(yùn)营商向(xiàng)数字(zì)科技领军企业加快(kuài)跃(yuè)迁升级，有望首先(xiān)迎来估值重(zhòng)塑(sù)机遇。

　　同时(shí)，从估值修复情况来看，根据光大证券4月15日(rì)研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅(fú)均超过(guò)20%，其中(zhōng)中(zhōng)国电信(xìn)涨(zhǎng)幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五年(nián)区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的(de)三大运营商板块，借助(zhù)“央企低估(gū)值(zhí)+数字经济”成为率先(xiān)修复的板块。

　　▌中国(guó)移动的新(xīn)魔法能否打破“茅台(tái)魔咒(zhòu)”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一(yī)个故事引发市(shì)场热议。即很长一段时(shí)间(jiān)以来，A股(gǔ)市场一(yī)直(zhí)流(liú)传(chuán)着“茅台魔咒”的传说，即(jí)大多股价超过(guò)茅台(tái)的上市公司，在风光散(s唐家三少娶了年轻女学生，唐家三少娶了年轻女学生是真的吗àn)尽之(zhī)后往(wǎng)往下场都不太好。本次中国移动直接在市值(zhí)上超(chāo)越茅台，结果是否会不(bù)一样呢？

　　回(huí)看(kàn)那些中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股上市公(gōng)司，有同样中字头的中国船舶(bó)，其(qí)在2007年依(yī)托(tuō)船舶业景(jǐng)气度提(tí)升，股(gǔ)价超越茅台并一度突(tū)破300元/股，但好(hǎo)景不长，在2008年(nián)金融危机爆发、船舶业跌(diē)入冰点后极速(sù)缩水至30元(yuán)附近，至(zhì)今中国(guó)船舶(bó)股价维持在24元左(zuǒ)右。此外(wài)，海普瑞、神(shén)州泰(tài)岳、安硕信息、中文在线、全通教育等多(duō)家公司股价均超越茅(máo)台，但最后的(de)结(jié)果(guǒ)不是业绩暴(bào)雷就(jiù)是股价毫无原因(yīn)跌跌不(bù)休。

　　可以看出的是，上述公司的(de)陨落大部分主(zhǔ)要是由于行业景气度(dù)变(biàn)化以及股市景气度无法(fǎ)维(wéi)持。而茅台凭借其产(chǎn)品稀缺性(xìng)以及长期稳(wěn)稳增长的利润，最终一(yī)次次(cì)甩开这些曾经短暂领先者(zhě)。对于一家(jiā)企业(yè)股价(jià)能否持续上(shàng)涨以(yǐ)及维持高位，市场普遍观点还是认为，实际(jì)需(xū)要看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞(chāo)机”之(zhī)称，营收规模超茅台约7倍的(de)中国移(yí)动(dòng)，为什(shén)么此前市值(zhí)却(què)一直不如(rú)茅(máo)台呢(ne)？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个重要(yào)原因(yīn)。一方面，茅台越卖(mài)越贵，但话(huà)费(fèi)越交(jiāo)越少。在市(shì)场化(huà)的作用下，一瓶茅台(tái)已(yǐ)经(jīng)冲上3000元左右的高价，而中国移(yí)动虽掌握着(zhe)大把的通信类资源，但(dàn)作为央(yāng)企需(xū)要(yào)承担“提速降费”的责任，也就不能无拘束地涨(zhǎng)价。另一方面即是成本方(fāng)面的问题，中(zhōng)国(guó)移(yí)动本质作(zuò)为通信(xìn)基(jī)础设施企业，需(xū)要持续不断的建设投入，从(cóng)2G到(dào)5G，其近(jìn)十年资本开支合(hé)计1.82万(wàn)亿元(yuán)。相比(bǐ)之下，茅台就像一(yī)门“躺赢(yíng)”的生意，基本不需要(yào)如此沉(chén)重的资本(běn)开支，也不需要面临追赶最(zuì)新技术的(de)焦(jiāo)虑。

　　因(yīn)此，从(cóng)财务数(shù)据可(kě)以看出，中国(guó)移动今(jīn)年(nián)一季度的营收是茅台(tái)的8倍，但(dàn)净利(lì)润却差别(bié)不大，销售毛利(lì)率更是有着(zhe)一个24%另一个(gè)92%的巨大差别。

　　不过(guò)，近期来看，一系列信号表明中国移动可能(néng)正在迎来一些变(biàn)化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的结束，中国移动此(cǐ)前表示，2022年是三(sān)年投资(zī)高峰的最后(hòu)一年，2023年起资本(běn)开(kāi)支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同(tóng)比下降20亿(yì)元，同比下降1.1%，全(quán)年营收则(zé)可突破1万亿元。据业内人士测算，这意(yì)味(wèi)着届时(shí)全(quán)年资(zī)本开(kāi)支占收入比重将低于18%，创下2007年以(yǐ)来的(de)新低。

　　同时(shí)，更加(jiā)重要的是，随着移动(dòng)互联网进入下半场，行(xíng)业重心已(yǐ)转向产业互联网和智能化，中国(guó)移动加速转型下正在(zài)抓紧机(jī)遇(yù)。信达证券研(yán)报表示，中国移(yí)动(dòng)数字化转型(xíng)收入“第二曲(qū)线”不断攀升，去年公司数(shù)字化转型收(shōu)入对(duì)主营业务(wù)收入(rù)增量贡献达到(dào)79.5%，占主营(yíng)业务(wù)收(shōu)入比提升至 25.6%，成为(wèi)公司收入增长(zhǎng)的第(dì)一驱动力。此外，公司(sī)移动云收(shōu)入规模实现新跨越，去(qù)年移(yí)动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍(bèi)暴(bào)涨，综合(hé)实(shí)力迈入国(guó)内业(yè)界第一(yī)阵营。

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