随着一(yī)季报披露(lù)完毕(bì)，有着“专业买手”之称的公募FOF最新持(chí)仓随之出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显示，华(huá)商新趋势(shì)优选、易(yì)方(fāng)达科瑞、易方达供给改革(gé)三只基金(jīn)是全市场公募FOF一季度持(chí)有(yǒu)只数最多(duō)的权益基金(jīn)，相比(bǐ)去年四(sì)季(jì)度，易方达供给改革取代融(róng)通健康产(chǎn)业，新进FOF“最爱”权益(yì)基金前三名。

　　从调仓变动上看，部分公募(mù)FOF继(jì)续超配权(quán一般动画一秒多少帧，逐帧动画一秒多少帧)益(yì一般动画一秒多少帧，逐帧动画一秒多少帧)资(zī)产，并偏(piān)向成(chéng)长风格基金，有的对阶段性涨(zhǎng)幅(fú)过快的行业做了减仓，增加了部分业绩和估值(zhí)匹配合理的(de)行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理(lǐ)认为(wèi)，中期维持对权益资产的乐观(guān)，国内宏(hóng)观(guān)经(jīng)济处于(yú)底部(bù)向(xiàng)上修(xiū)复的状态，且市场估值压(yā)力仍较小(xiǎo)，战略上将推(tuī)动 A 股的上(shàng)涨。结(jié)构上主要关注以下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率(lǜ)定价资产估值修复等。

　　华商新趋势优选、易(yì)方(fāng)达科瑞、易方(fāng)达供给(gěi)改革

　　最受公募FOF青(qīng)睐

　　随着公募基金旗下(xià)一(yī)季报披(pī)露，FOF基金经理新(xīn)一季的(de)基金配置(zhì)清单也(yě)重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商新(xīn)趋势优(yōu)选(xuǎn)在一季度末(mò)获26只公募FOF重仓买入，从数量上看，是目前(qián)公募(mù)FOF买(mǎi)入数(shù)量最多的(de)权益基金，这(zhè)也是(shì)华商(shāng)新趋势优选第二个季度(dù)坐(zuò)上(shàng)公(gōng)募基金“团购”榜首，去(qù)年末是与(yǔ)融通健康产业并列首位。在此之(zhī)前，则由海富(fù)通改革(gé)驱动连(lián)续(xù)第五个季度霸榜。

　　具体来(lái)看，平安盈禧(xǐ)均衡配置1年持(chí)有(yǒu)、平安养老2035、富国智优精选3个月(yuè)持有(yǒu)等基金在一季度均(jūn)重点(diǎn)配(pèi)置华(huá)商新趋势优选基金，其中更有包括平安盈禧均衡配置1年(nián)持有、平安养老2035、富(fù)国智优精选3个月持有、嘉(jiā)实养老(lǎo)2050五年、嘉实养(yǎng)老2040五年等基金将华(huá)商(shāng)新趋势优选作(zuò)为前三(sān)大重仓基金。

　　不过，从持仓数量上看，一(yī)季度末公(gōng)募FOF合计持有华商新趋势优选基金份额4995.19万份，相比(bǐ)去年末增(zēng)持(chí)了17.62万份(fèn)，持有华商新趋势优选的(de)FOF基金数量则相比(bǐ)去年末增加了5只。

　　据相关资料介绍，华(huá)商新趋势优选(xuǎn)基金(jīn)成(chéng)立于2015年5月14日(rì)，基金经理周海(hǎi)栋过往长期以成长(zhǎng)风格著称，截止今年一季度末，成立(lì)以来收(shōu)益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排(pái)名同(tóng)类(lèi)基(jī)金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公(gōng)募FOF三季(jì)度重仓(cāng)持有易方达科(kē)瑞，合计持(chí)有份额1.74亿份(fèn)，相(xiāng)比去年末持有的(de)FOF基金(jīn)只(zhǐ)数(shù)增(zēng)加了(le)6只，环比(bǐ)减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基(jī)金经(jīng)理杨嘉文(wén)擅长逆势投资，关(guān)注估值被错杀的个股，对于基本面坚固或(huò)出现好转信号的(de)公司敢于(yú)重仓买入。

　　易(yì)方达供给改革在一(yī)季度新进(jìn)公募FOF买入只数榜前三(sān)。Wind数据显示，共有20只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持(chí)有(yǒu)易方达供给改革，合计(jì)持有份额1.90亿份，相比去年底(dǐ)持有的FOF基金(jīn)只数增加了13只(zhǐ)，环(huán)比增持了1.29亿份。据悉，易方达供给改革基金(jīn)经(jīng)理杨宗昌是化学博士，有过多年(nián)化工研究经(jīng)验，他坚持在熟悉(xī)的行(xíng)业(yè)内把握投资机会，并通过努力不断扩大(dà)能力圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增(zēng)持(chí)榜单来看(kàn)，据Wind数据统计(jì)，被动指数基金(jīn)增(zēng)持前三(sān)“花落华泰(tài)柏瑞中证光伏产业ETF、广发(fā)中证全指信息技术ETF、华(huá)夏恒(héng)生(shēng)科技ETF；灵活配(pèi)置混(hùn)合基金(jīn)中(zhōng)，汇添富科技创新、易(yì)方达供(gōng)给(gěi)改革、易方达新兴(xīng)成长位列(liè)增持份额前三；偏股(gǔ)混合基金增持前三则被易方达信(xìn)息(xī)产业、财通资管健(jiàn)康产业、中(zhōng)欧碳(tàn)中和占据(jù)；股票基金(jīn)增持前三分(fēn)别为(wèi)中欧信(xìn)息产业、汇(huì)添(tiān)富外延(yán)增长主题、华夏(xià)智胜先锋(fēng)；平衡基(jī)金增(zēng)持前三则是(shì)交银定期支付双息平衡、摩(mó)根双核平衡、易方达平稳(wěn)增长；偏债(zhài)混合(hé)基(jī)金增持前三依次为易方达安盈回报、安信(xìn)民(mín)稳(wěn)增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持(chí)涨幅过高行业(yè)配置比例

　　一季度A股(gǔ)市场整体表现相对较好，但行业分化(huà)较大。受益于数字经济政策的提(tí)振与人(rén)工智能主题的不断发(fā)酵，科技板块涨幅(fú)较大；而(ér)地产和新能源等板块表现较弱(ruò)。从一季度披露的情况上(shàng)看，部(bù)分FOF基金经(jīng)理继(jì)续超配权益仓位，并向成长风格偏移，也有(yǒu)部分FOF基金经(jīng)理在(zài)一季(jì)度(dù)末对涨幅过(guò)高(gāo)行业基金(jīn)进行(xíng)了(le)减仓， 增(zēng)加了部(bù)分业绩和估值(zhí)匹配合理的(de)行业。

　　长(zhǎng)期业(yè)绩领(lǐng)先的兴全安泰平衡(héng)养老(lǎo)FOF基金经(jīng)理林国怀在(zài)一季报中表(biǎo)示，本季度基(jī)金主要(yào)进行以下操作(zuò)：1、持续(xù)维持权益资产的仓位略高于权(quán)益(yì)配置中枢；2、逐(zhú)步提(tí)升(shēng)组合中成(chéng)长型基金(jīn)的配置比例，同时适度降低价值型基(jī)金(jīn)的配置比(bǐ)例；3、逢高减持部分转债品种，增加(jiā)其他确定性较高的绝(jué)对(duì)收益或相(xiāng)对(duì)收(shōu)益基金品(pǐn)种；4、继(jì)续根(gēn)据既(jì)定的策略参(cān)与股票定增、大宗交(jiāo)易等投(tóu)资机会，减持解禁(jìn)的股票。

　　组合风(fēng)格上(shàng)，目前权益部分依然(rán)保持(chí)略(lüè)超配价值风(fēng)格，但偏离幅度已(yǐ)显(xiǎn)著下降，保持一贯(guàn)的“略偏左侧”和“适(shì)度均衡”的配置策略(lüè)，通过积极挖(wā)掘市场上相对(duì)收(shōu)益和绝对收益的投资机会不断增厚组(zǔ)合(hé)收益，通过“多资产、多策略(lüè)”的方式来(lái)平滑组合波动，努力将(jiāng)该基金呈现(xiàn)为“相对稳定的‘贝塔’和相对确定(dìng)的(de)‘阿尔法’特征”。

　　从一季(jì)度持仓上看，富国(guó)城镇发展、博(bó)时标普500ETF新进兴全安(ān)泰前十大重仓基金，富国信用债、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在(zài)年(nián)初的时(shí)候，基金(jīn)经理(lǐ)对全年市场的(de)主线(xiàn)判断不是很清晰，因此组合整体上除了(le)向(xiàng)小市值成长风格有一(yī)定偏离外，其他方面没有明显(xiǎn)的偏离，整体上比较均(jūn)衡。随着近期政策(cè)方向的明朗(lǎng)，基金经理对今(jīn)年全年股(gǔ)票市场的主要方向逐(zhú)渐(jiàn)有了较明确的(de)判(pàn)断(duàn)，在操作(zuò)上，本基金在 1 季度，逐渐增(zēng)加了低(dī)估值价值风格基金(jīn)和股(gǔ)票，以(yǐ)及与数(shù)字经济(jì)相(xiāng)关(guān)的基金和股票，未来计(jì)划视相关板块的估值(zhí)水平(píng)变化做动态调整。”华夏养老2045三年基金经理(lǐ)许利明表示。

　　中(zhōng)欧预见(jiàn)养老2035三(sān)年今年一季度(dù)的主要(yào)持仓仍然坚(jiān)持(chí)长(zhǎng)期资产配置策略，但继续对(duì)部分主动权益基金进行了分散和优化，在一季度(dù)股(gǔ)票市场整体小幅上涨但行业之间分(fēn)化巨大的市场中，基于对长期基本面、行业景气度、估值、性价比等的判断(duàn)，对行业(yè)风格的持仓结(jié)构进行了小幅调整，减持(chí)部分(fēn)涨幅(fú)较高的行(xíng)业基(jī)金，增持部分短期表现(xiàn)较差的(de)行业基金。

　　年(nián)内表现领先的平(píng)安养老2045一(yī)季报中表示，报告期内，基金整体保(bǎo)持中枢附近的权益(yì)仓位，但内部(bù)结构(gòu)有所调整。债券方面，适当(dāng)增加固收仓位的(de)弹性，其他以现金管理(lǐ)为主；权益方(fāng)面，基于不同板块(kuài)的基本面和估(gū)值性价比，略加仓港股基(jī)金，减仓美股基(jī)金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑现部分(fēn)收(shōu)益。整体而言，通(tōng)过(guò)动态(tài)再平衡，保持组合处于(yú)稳健均衡状态，重点关注一季报超(chāo)预期的方向。

　　易方达汇诚养老(lǎo)1季度适(shì)度降低了深度(dù)价(jià)值和价值质量等偏(piān)价(jià)值策略的基(jī)金的(de)超配比例，继续(xù)超配偏小盘风格的(de)基金，适(shì)度(dù)增加(jiā)了偏(piān)成长策略的(de)基金(jīn)的配置比例。在行业方面，TMT等科技行业(yè)经历过(guò)去几年的(de)大幅(fú)调(diào)整，处于“三低(dī)”类资产（景气周期低位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步(bù)加仓了偏科技成长策略(lüè)基金的配置比例。不过仍然选择那(nà)些(xiē)能够长期拿得住的(de)基金(jīn)，很少去追逐那(nà)些短期大幅度上涨(zhǎng)的(de)、最亮眼(yǎn)的科(kē)技基金(jīn)。在不同(tóng)地域的投资方面，在市(shì)场大幅反弹后，小(xiǎo)幅(fú)降低了港股基金的配置比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度目标配置比例为70％。截至一季度末，基(jī)金(jīn)的权益类(lèi)资产实际配置比例为71％，相对年度目标(biāo)配置(zhì)比例战术型标配，对阶(jiē)段性涨幅过快的(de一般动画一秒多少帧，逐帧动画一秒多少帧)行业做(zuò)了减仓，增加了部分业绩(jì)和估值匹配合理的行业。

　　富国智优精(jīng)选(xuǎn)3个月(yuè)持有一季度操作上(shàng)围绕经济增(zēng)长和政策支持方向作为调整配置主要方(fāng)向，组合主(zhǔ)要提高了中小盘暴(bào)露、加(jiā)大(dà)对于业绩预期增速较高(gāo)板块的配置，并(bìng)通过优选(xuǎn)选股alpha较高、稳定性较好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者信心等方面(miàn)的观察，鹏华养老2045将组合(hé)权益资产维持(chí)超配状态(tài)，结构上(shàng)均衡配置于(yú)：受益于顺(shùn)周(zhōu)期(qī)低估值的金(jīn)融(róng)周期板块、受益于社(shè)会经济活(huó)动趋(qū)于正(zhèng)常的消费医药板块，以及受(shòu)益于产业周期(qī)见底及国产(chǎn)替代的科技(jì)制造板块上。

　　权益市场仍将有所作为(wèi)

　　关注(zhù)确定性和未(wèi)来发展(zhǎn)方向的机会

　　目前A股(gǔ)市场行至3300点附近，未来(lái)市(shì)场存在哪些风险(xiǎn)和机(jī)会？如何寻(xún)找投资主线？FOF基金经(jīng)理们也在(zài)一季(jì)报中提到了对当(dāng)下(xià)的思考。

　　南方(fāng)基金(jīn)鲁炳良认为(wèi)，展(zhǎn)望后市，随着经济数据真空期的度(dù)过，国内(nèi)大(dà)类资产复苏预期进(jìn)入(rù)验证阶段(duàn)。中期维持对权益资产的乐观，国内宏观经济处(chù)于底部向上修复的状态，且市场(chǎng)估值压力(lì)仍较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关(guān)注(zhù)以下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美债利(lì)率定价(jià)资产估值修复。从确定性和未来发展方向角(jiǎo)度(dù)出发，关注 TMT 中(zhōng)信(xìn)息安全、数字经济(jì)和新技术领域。大(dà)复(fù)苏中在大消费板块(kuài)内(nèi)重点(diǎn)关注(zhù)航空出行供需格局(jú)和(hé)票价弹性带来的潜在超预期机会。投资端关注地产链以及一带一路带动下(xià)的(de)部分细分(fēn)领域配(pèi)置机会。

　　摩根锦程积极成长养(yǎng)老目标五年基金经理杜(dù)习杰、吴春杰表示，对于(yú)国内权(quán)益来讲(jiǎng)，当前历(lì)史估(gū)值分位(wèi)、相对债(zhài)券资产的(de)估值处均在(zài)具备(bèi)吸引力(lì)的水(shuǐ)平，为长期投资(zī)提供一定(dìng)安(ān)全边际。年内经(jīng)济修复是确(què)定性的(de)，节奏与幅度上(shàng)虽有分歧，但政(zhèng)策仍(réng)有相机抉择(zé)加码托底的空间(jiān)。结构上，维持此前(qián)判断(duàn)，关注(zhù)受益于稳内(nèi)需政策(cè)加码的领域，包括地产链、政府支出或补贴可能增加的基建、信创、自主可控等领域(yù)，TMT相关(guān)板块(kuài)涨幅超(chāo)预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情(qíng)绪(xù)的过热(rè)持谨慎的态度，后续会持续(xù)关(guān)注新(xīn)技术对经济各(gè)个领域的(de)影响(xiǎng)；对消费服务(wù)业(yè)来讲，去(qù)年博弈(yì)情绪已较浓，二季度(dù)市场对其关注(zhù)度有望随着节日出行、消(xiāo)费数据改善(shàn)而增加(jiā)。

　　景顺长城养(yǎng)老(lǎo)目标2035三年持有基金经理薛显志、江虹表示，权益市(shì)场(chǎng)来(lái)看，当前中国经济处于复苏早期，2月以来市场的下跌(diē)属(shǔ)于(yú)“放开交易”、春季躁动后的正常回(huí)调。复盘历史上的复苏周期，权(quán)益方面均能有所作为，基本面的总(zǒng)体改善能(néng)激活市场的生态(tài)，市场会不断寻找基本面改善的诸多(duō)细分方向。结构方面，市场(chǎng)一季度已(yǐ)找出“中特+”、数字(zì)经济(jì)两条主线。4月份开始，估计市场(chǎng)会围绕各行业(yè)受(shòu)益改善(shàn)幅(fú)度，不(bù)断挖掘一季报超预期、全(quán)年指引较好的细分方向(xiàng)。同时(shí)，因处于复(fù)苏阶段，顺周期(qī)方向也会存在(zài)机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持续(xù)关(guān)注以(yǐ)下(xià)三个方向(xiàng)：一(yī)是顺周期低估值板块(kuài)具备长期(qī)投资价值，此外，关注央国企改(gǎi)革(gé)能否(fǒu)带来(lái)相关行业、企业基(jī)本面的(de)改善，并打开估值提升的空间(jiān)。

　　二(èr)是消费医药板块的场景复苏逻(luó)辑较为确定，比较而言，医药板块的估值性价(jià)比更(gèng)高(gāo)。三是科技制造(zào)板块，特别是国(guó)产替代的关键环节，是长期关注(zhù)的方向。短周期来看，半导(dǎo)体行业可能(néng)在下半年周期见底，计算机(jī)行(xíng)业的(de)景气度相较(jiào)于去年也是大(dà)幅改善。而人(rén)工(gōng)智能等技术的突破，有可能打开科技板块的成长空(kōng)间(jiān)。

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