财联社6月3日讯（编辑 刘(liú)越）啤(pí)酒行业具备明显的(de)淡(dàn)旺季特征，其中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天历(lì)来是啤酒企业的“兵家(jiā)必争之地”，而年内火(huǒ)爆的淄博烧烤一定程度上(shàng)助力啤酒行业“淡季(jì)不淡”，盛夏旺(wàng)季(jì)更(gèng)是值得投资者期待。

　　从(cóng)一季(jì)度(dù)业绩来看，燕京啤(pí)酒(jiǔ)以近74倍的(de)同比增速(sù)“一骑绝尘”，青岛啤(pí)酒、重庆(qìng)啤酒、珠江啤酒的(de)同比增速也分别达(dá)到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单(dān)季度(dù)营收(shōu)突破(pò)百亿元(yuán)。但包括百威(wēi)亚(yà)太、兰州黄(huáng)河和西藏发展在内(nèi)的外资系啤(pí)酒公司(sī)基本面仍然堪忧，业绩下滑或(huò)亏(kuī)损(sǔn)，本土与外(wài)资两大阵营的分化明显。

　　去(qù)年消费整体偏低迷(mí)，啤酒行业则(zé)堪称一抹亮色。民生(shēng)证券王言海5月8日发布的(de)研(yán)报指出，2022年(nián)啤酒板(bǎn)块营收稳增、归母净利(lì)润高增；2023年伴(bàn)随疫情扰动褪去(qù)，下游场景逐步(bù)复苏(sū)，叠(dié)加成本压力边(biān)际(jì)缓(huǎn)解(jiě)，23Q1营收、利润相比去年同期明显(xiǎn)提速。国盛证券符蓉预(yù)计2023年将是啤酒龙头弱势区域持续扭(niǔ)亏、释放利润(rùn)的一年(nián)。

　　外资啤酒在中国(guó)市场颓势明显 大鱼吃小鱼(yú)后“五强争霸(bà)”格局或(huò)成“一超多强”？

　　从二(èr)级市场表现来看，华润啤(pí)酒和青岛啤酒自2020年阶(jiē)段低点(diǎn)迄今股价累计最(zuì)大涨幅分(fēn)别(bié)达159%和(hé)187%，前者目前(qián)总市(shì)值超1600亿港元(yuán)，后者总市值超1300亿(yì)元(yuán)。燕(yàn)京啤酒、重(zhòng)庆啤(pí)酒和珠江(jiāng)啤(pí)酒股价同期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注(zhù)意(yì)的是，自2021年高点迄今(jīn)重庆啤酒(jiǔ)股(gǔ)价跌近(jìn)六(liù)成，珠江(jiāng)啤(pí)酒则跌(diē)超三成。

　　上世纪(jì)80年代中国实(shí)施“啤酒专项(xiàng)工程(chéng)”后，啤酒(jiǔ)产业兴起，北京的燕京(jīng)、上海的力波(bō)、福建(jiàn)的惠泉、新(xīn)疆的乌苏、兰州(zhōu)的黄(huáng)河、重庆的山城、四川的蓝剑、桂林的(de)漓泉、河南的金星、陕(shǎn)西的汉斯等，几乎每座城市都拥(yōng)有(yǒu)自己的(de)啤酒厂(chǎng)。

　　经(jīng)过“大鱼吃(chī)小(xiǎo)鱼”的阶(jiē)段(duàn)后(hòu)，2016年，中国啤酒(jiǔ)市场五(wǔ)强争霸(bà)，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百(bǎi)威英博、嘉士伯、燕京啤(pí)酒的市场份额(é)分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年(nián)，行业CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫证券孙(sūn)山(shān)山4月24日发布的研报罗列五大(dà)巨(jù)头的具体市(shì)场份额，华润啤(pí)酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤酒、百威亚太(tài)（百(bǎi)威英博子(zi)公司）、燕京啤(pí)酒、嘉(jiā)士伯市(shì)占率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我(wǒ)国(guó)啤酒行业CR1市占率属于中等水平，市场集中度仍有提(tí)升空间，待CR1市占(zhàn)率提升后头部企业将(jiāng)有(yǒu)望进(jìn)一步提(tí)升(shēng)盈(yíng)利(lì)水平。分(fēn)析(xī)人士指(zhǐ)出，如果(guǒ)“大(dà)鱼吃大鱼”的市(shì)场趋势不变，经过一段(duàn)时间的此消(xiāo)彼(bǐ)长，持续(xù)多(duō)年的“五(wǔ)强争霸”格局，将演变(biàn)为(wèi)“一超(chāo)多强”：华润啤酒把青岛啤酒和(hé)百威(wēi)英博(bó)甩开，燕京啤(pí)酒追(zhuī)上来(lái)，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意的是，这几年，外资(zī)啤酒在中国(guó)市场颓势明(míng)显(中山有多少个镇区，中山有多少个镇区,都叫什么名xiǎn)，百(bǎi)威英博销量(liàng)下滑(huá)，一手扶持的嫡系珠江(jiāng)啤(pí)酒2022年净利同比下(xià)降2.11%；嘉士(shì)伯预测2023年的营业利润(rùn)增(zēng)长将低于去年(nián)的水(shuǐ)平，研报指出(chū)重庆啤酒(jiǔ)为嘉士伯在华运(yùn)营啤酒资产唯一平台，并将(jiāng)乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒(jiǔ)在中国多(duō)个地区(qū)的销售权划归重(zhòng)庆(qìng)啤酒。

　　主流厂商纷纷(fēn)提价(jià) 占据(jù)高端如同坐(zuò)拥印钞机？

　　分(fēn)析(xī)人士(shì)指出，这几年啤酒行(xíng)业的业绩增长，多亏了(le)高端化(huà)。此前多年(nián)，高端啤(pí)酒市(shì)场主要由(yóu)外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌控。近年(nián)来，本土(tǔ)啤酒开始(shǐ)发(fā)力。以销量(liàng)最(zuì)大的华润雪(xuě)花(huā)啤(pí)酒(jiǔ)为例，早(zǎo)年畅销大(dà)江南北(běi)的(de)大绿棒子，现在已经(jīng)很难见到(dào)了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行(xíng)其道(dào)。

　　孙(sūn)山山指出，啤酒行业(yè)处于(yú)产业链中(zhōng)游，对上游成本敏感，大(dà)麦(mài)、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影(yǐng)响(xiǎng)啤酒成(chéng)本主要材(cái)料；下(xià)游终端议(yì)价能力(lì)较强，进(jìn)入存量(liàng)竞争时代后，企业为向高(gāo)端化转(zhuǎn)型已多次实(shí)施(shī)提(tí)价举措。符(fú)蓉(róng)指出，2023年餐饮(yǐn)等现饮消费场景恢复将加速各啤酒龙头产(chǎn)品结构(gòu)优化、加速高端化进程，2023年吨价提升(shēng)幅度(dù)或不弱于成(chéng)本催生(shēng)普遍(biàn)提价(jià)的(de)2022年(nián)。

　　整(zhěng)体性的提价，近几年(nián)时(shí)有发(fā)生(shēng)。啤(pí)酒提价涨(zhǎng)幅、频次、企业(yè)参与数量高增，提价(jià)区域(yù)由部分到全(quán)国。仅(jǐn)在2022年，华(huá)润啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提价，中高(gāo)低档均有所(suǒ)涉及(jí)。勇闯天(tiān)涯出厂价(jià)提升0.5元左右，崂(láo)山啤酒零售价从3-4元(yuán)提(tí)升至(zhì)5-6元，乐堡(bǎo)、重啤(pí)、乌苏提(tí)价(jià)3%-8%。就(jiù)在(zài)前(qián)几年，中国啤酒(jiǔ)市场的(de)产品(pǐn)价(jià)格稳(wěn)定在3-5元区(qū)间(jiān)，如(rú)今，已经整体进(jìn)入了(le)6-8元价格带。甚(shèn)至，巨(jù)头们纷纷(fēn)推出千元(yuán)啤酒，华(huá)润啤酒的“醴”，青(qīng)岛啤酒的“一(yī)世传奇(qí)”，百威(wēi)啤酒的“大师传奇”，都是为(wèi)了继续突破价格天花(huā)板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中(zhōng)档高端(duān)齐发力 高端化势(shì)能锐(ruì)不可挡

　　华(huá)鑫证券指出，在百(bǎi)元级(jí)产(chǎn)品(pǐn)上，青岛啤(pí)酒(jiǔ)率先在2020年率先推出“百年之旅”，售(shòu)价388元，并在2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超(chāo)高端(duān)产(chǎn)品(pǐn)方面，青岛啤酒(jiǔ)布局丰富，产品价位最高，均价约29元/瓶，最高达72元(yuán)/瓶(píng)。<中山有多少个镇区，中山有多少个镇区,都叫什么名/p>

　　西南证(zhèng)券朱会(huì)振4月29日发布的(de)研报指出(chū)，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)中档高端齐发力，高(gāo)端化势能锐不可(kě)当。产品端方面，公(gōng)司在坚持(chí)纯生系(xì)及(jí)经典(diǎn)系“1+1”品牌(pái)战略(lüè)基础(chǔ)上，进一步(bù)提升中(zhōng)档崂山品牌占比，并借助桶(tǒng)啤、白啤(pí)等高(gāo)端产品放量，带动整(zhěng)体产品结构(gòu)持续升级。随着23年现(xiàn)饮场景(jǐng)全面复(fù)苏(sū)叠加去年Q2以来(lái)低基(jī)数效应，预计公(gōng)司全年业绩将(jiāng)维持高增。

　　▌华(huá)润啤(pí)酒(jiǔ)：收购喜(xǐ)力(lì)如虎(hǔ)添翼 但目(mù)前主(zhǔ)要销(xiāo)量来自(zì)中(zhōng)低端产品(pǐn)

　　2019年(nián)，华润(rùn)啤酒收购喜(xǐ)力中国(guó)正(zhèng)式完成(chéng)交割。1863年(nián)创立于(yú)荷兰的喜力，旗下拥有上百家酒厂，连(lián)续多(duō)年跻身世界500强(qiáng)榜(bǎng)单。而收购方华润(rùn)啤酒，满打满算也才(cái)30岁，借(jiè)此拓展高端市场。华鑫(xīn)证券指出，华(huá)润啤酒高端及(jí)超高端产(chǎn)品仅占其(qí)收入占比17%，而经济型（5元以下）产品收入(rù)占(zhàn)比达47%，表明目前市场更(gèng)加认(rèn)可、熟悉其经济型产(chǎn)品如勇闯天涯等，但对其高端(duān)产品认知度或接受度相对偏低。公司提价空间较大，高端化完成后利润可(kě)期。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二次创业”新(xīn)篇(piān)章(zhāng) 借(jiè)助U8势能(néng)持续开拓市场

　　作(zuò)为曾经(jīng)国产(chǎn)啤(pí)酒(jiǔ)行业的老大哥(gē)，燕京啤酒(jiǔ)近几年风光不(bù)在。不(bù)仅销(xiāo)售范围收缩不少(shǎo)，被雪(xuě)花和青(qīng)岛啤酒甩开(kāi)不说(shuō)，2020年的营业额甚至被重庆啤酒反超。但燕京(jīng)啤酒去(qù)年业绩爆(bào)发(fā)，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净(jìng)利(lì)润3.52亿元(yuán)，增速高(gāo)达54.51%。今年一(yī)季度延续高增(zēng)，净利同比增长近74倍。

　　分(fēn)析(xī)人士认为，燕(yàn)京啤酒突破增长瓶颈(jǐng)的秘(mì)诀(jué)，是高端新品燕京U8的(de)成功营销，以及旗下燕京酒號社区小酒馆这种(zhǒng)新零售业态的落地生根。中邮证券(quàn)分(fēn)析(xī)师蔡(cài)雪昱4月21日(rì)研报指出，渠(qú)道反馈，U8一季度销量同增约50%，公司(sī)借助U8势能持续(xù)开拓(tuò)市(shì)场，推(tuī)动整体销量同增13%至96.31万千升，同(tóng)时带动公(gōng)司吨价同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君食品点评称(chēng)，改革红利释放(fàng)正处起步阶段(duàn)，旺季(jì)动销加速、成本(běn)优化之下，公司业绩弹性(xìng)将(jiāng)进一步(bù)加速。

　　此外，分析人士指出，精酿(niàng)啤酒目前属(shǔ)于蓝(lán)海市场，拥(yōng)有巨大(dà)发展潜(qián)力及(jí)空间(jiān)，且目前(qián)行业格(gé)局未定(dìng)，企业拥有弯道超车机会；基于精酿啤酒多元风味发展趋势，产品(pǐn)风味及应用场景布局多元化企(qǐ)业，将更(gèng)加(jiā)能够顺应精酿市场发展趋势，拥有长期可持续(xù)发展潜力，并有望(wàng)成为(wèi)行(xíng)业新引(yǐn)领者。

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