5月(yuè)23日，医药(yào)股开盘拉升，复星(xīng)医药、科伦药(yào)业涨超2％，恒瑞医(yī)药、药明康德、智飞生物、沃森(sēn)生物、长春高新等涨超(chāo)1％。

　　医药(yào)板块今年以来持(chí)续处于低位(wèi)水平(píng)，具有较(jiào)大吸引力。截(jié)至5月23日，医(yī)药(yào)生物(wù)行业估值PE-TTM32.31倍，5年分(fēn)位值16％，仍处于历史(shǐ)较低分位(wèi)数水平。

　　在AI、中特(tè)估主题行情逐渐(jiàn)熄火(huǒ)后，医药板块作为老赛道是否能(néng)有反弹行(xíng)情？在后疫(yì)情时(shí)代(dài)，医(yī)药(yào)板块是否还有新的业绩驱动因素？本文将详细(xì)解析。

　　01

　　基本面持续改善(shàn)<鹅颈藤壶多少钱一斤，鹅颈藤壶和佛手螺一样吗/p>

　　医药行业复苏(sū)确定性很强(qiáng)

　　疫情在2023年第一季度的影(yǐng)响将会逐步消退，医药行业的基本面(miàn)正继(jì)续得(dé)到改(gǎi)善。

　　2023年一(yī)季度(dù)，医药板块（创新药除外(wài)）营(yíng)收同(tóng)比+2.13％，归母净(jìng)利润同(tóng)比(bǐ)-26.98％，与2022年的增(zēng)速(sù)相比，收入(rù)增速下滑14.17 pct，利润增速下(xià)滑58.11 pct，从(cóng)估值角度(dù)来看，在2023年一季度(dù)，医药板块（创新(xīn)药除外）存在一定的估值修复(fù)，市(shì)盈率（TTM）由2022一季度(dù)的28.51倍(bèi)提升至2023一季(jì)度的31.24倍。

　　在2023年(nián)第一季度(dù)，创新(xīn)药(yào)板块(kuài)的营收与去(qù)年同期(qī)相比增(zēng)加了6.56％，研发总支出的增速达到了+15.25％，研(yán)发支出占(zhàn)收(shōu)入的比例达到了(le)38.07％，与2022年第一季度相比(bǐ)下降了12.44 pct，整(zhěng)体板块市(shì)值/净现金已经从2022第一季(jì)度(dù)的8.84倍恢复到了2023第一(yī)季度的15.45倍(bèi)。

　　从医药(yào)行业的经(jīng)营数据来(lái)看，除去创新药(yào)和疫情受益细分领域，医药板块中具(jù)有较(jiào)好成长能力(lì)的低估(gū)值板块有原料药、医疗设备、血制品、药店。

　　相较于许多创新药、器械(xiè)企业的(de)产(chǎn)品销售前(qián)景，国(guó)内市(shì)场仍未达到预(yù)期，原因在于近几年来，由于老龄(líng)化，国内医保支出并未(wèi)增加(jiā)太多，增速中的增量大部(bù)分都被用(yòng)于疫情相关行业。

　　这也是为什么(me)，国内的医疗行业，增长速度并(bìng)不快。首先，结构(gòu)性(xìng)的分(fēn)化是非常明显的，传(chuán)统(tǒng)药企必须要给创新留出空间，比如在过(guò)去的三年(nián)中，港(gǎng)股创新(xīn)药(yào)企的年化营收增速高达(dá)70％。对本土医药(yào)企业(yè)而言，要实现高速(sù)发展，必须要双(shuāng)管齐下，在本(běn)土市场之外拓展国际(jì)市场。

　　02

　　医疗新基(jī)建仍是

　　医(yī)药投(tóu)资的(de)胜负手

　　目前在(zài)总需求(qiú)复苏不及预期(qī)的(de)背景下(xià)，医药板块(kuài)中有刚性需(xū)求的新基(jī)建板块或是(shì)最具(jù)有(yǒu)确定性的领域之一，一定(dìng)程度上或(huò)仍是今年医药投资的胜负手。

　　我国继续推进优质医疗资源扩容下(xià)沉、区域平(píng)衡(héng)分布，医疗(liáo)新基建再获政策(cè)扶持。4月13日，国家卫生健(jiàn)康委员会召开新闻发(fā)布会，重(zhòng)点(diǎn)介绍优质医疗资源下移、区域平(píng)衡布局。县医(yī)院作为(wèi)县级医疗(liáo)卫生服务网络的龙头，连接着城乡卫生服务体系。长期以来(lái)，国家卫(wèi)生健(jiàn)康委通(tōng)过开(kāi)展三级医院对口帮扶等方式(shì)，引导优质(zhì)医疗资源下移(yí)，不断提高县(xiàn)级(jí)医院的综合实力。

　　今后，继(jì)续推(tuī)进人才、技术(shù)、管理的下移(yí)，通过城市三级医(yī)院的对口支援，托管，建立(lì)医联体，远程医疗等(děng)多种(zhǒng)形(xíng)式，满足县域居(jū)民(mín)的基本医(yī)疗卫生需求，为(wèi)普通疾病在(zài)市县范围内解决奠定坚实的基础。

　　会议同(tóng)时指(zhǐ)出，在接下(xià)来的(de)工作中，将继续推(tuī)进临床重点专科“百千万”工程，指导各地按(àn)照“搭平台，建载体，促融合”的思路(lù)，重点加强群(qún)众需(xū)求较大(dà)的(de)心血管外科学、妇产科、骨科、麻醉(zuì)科、小(xiǎo)儿科、精神病学、病理学等专(zhuān)科建设(shè)，补齐资源短板，完成预期的建设任(rèn)务。随着具体政策的出(chū)台，相关(guān)的基层医疗器械市场或将受益。

　　可发现与医疗成像器材、生命(mìng)信息设备和心血管耗材相关的板(bǎn)块将会有较(jiào)大的(de)发展空鹅颈藤壶多少钱一斤，鹅颈藤壶和佛手螺一样吗间。其中(zhōng)的个股有：联(lián)鹅颈藤壶多少钱一斤，鹅颈藤壶和佛手螺一样吗影(yǐng)医(yī)疗、万东医疗(liáo)、奕瑞科技(jì)、乐普(pǔ)医疗、心脉医疗、海尔生物。

　　医改政策频频(pín)出台，医疗器械市场持续扩(kuò)张。随(suí)着国家继(jì)续支持优(yōu)质(zhì)医疗资源扩容下(xià)沉(chén)的政(zhèng)策(cè)，在未来(lái)，医疗卫生资源的(de)分布(bù)将(jiāng)会得到优化，促进更多优质的医疗资源向下扩(kuò)容，释放更多中、基层医(yī)疗机构的采购需求。

　　在国家“十四五”规划中提(tí)出要(yào)加强医疗卫生(shēng)领域的基础设施建设的(de)背景下，预计(jì)医(yī)疗器(qì)械采(cǎi)购将更加宽松，这(zhè)将推动医疗(liáo)器(qì)械市场的快速发展。在政(zhèng)策推动下，国产品牌有望凭借高(gāo)性(xìng)价(jià)比(bǐ)的优(yōu)势(shì)加速进(jìn)入(rù)医院，长期(qī)而(ér)言，随着(zhe)多项(xiàng)政(zhèng)策支持的持续加强，国产替(tì)代将逐步(bù)加速，相关大(dà)型医(yī)疗器械的(de)龙头厂商将会抓住放量的(de)机会，实现快(kuài)速(sù)发(fā)展。

　　华(huá)富证券建议(yì)关注(zhù)国内高(gāo)端医疗(liáo)设备的龙头企业：迈瑞医疗、联影医疗、澳(ào)华内镜、开立医疗、海泰新光。这些企业具有较(jiào)好的产品性(xìng)能、较好的渠道(dào)和较强的研发能(néng)力。

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